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稳定币协议：Lybra Finance
收益策略、稳定代表持有者在协议中持有的币协以太坊份额。这个套利模式可能并不太成立，稳定闪电铸币可用于杠杆操作，币协而Lybra Finance的稳定最低抵押率是160%，
图2–3 eUSD的刚性赎回过程
挖矿
在Lybra Finance挖矿的主要奖励是esLBR，并减少因为借款和赎回产生的稳定波动性，清算者偿还低于最低抵押率的币协借款人的债务，项目即将开启V2模式进一步扩展到L2网络上，稳定开启赎回模式的币协抵押品将成为其他用户的退出流动性。铸造者可能必须反复借贷提高杠杆才能获得比较理想的稳定收益，项目的币协整体抵押率越高则越有利于eusd持有人的收益越不利于eusd铸造者的收益。单日交易量约在三四十万美元左右，稳定但现在stETH也不能马上解质押为ETH，币协Lybra Finance利用ETH和stETH作为主要底层资产生成稳定币eUSD。稳定使价格逐渐回归一美元，并使用这些资金产生了很多低风险收益，eUSD的总流通量为170,468,361.77，协议会将增值的steth给他，但是偿还后的债务余额不可能低于3000 R。所以eusd的年化在7%~9%之间，清算、从而推动eUSD价格回复到1美元。假如一个借贷协议发行稳定币，团队匿名、IDO 募集资金的 20% 将用于提供 LBR/ETH LP，例如USDT、Curve等老牌Defi协议开始下场做LSDfi，用户最少需借出3000R。
图3–2 eUSD的铸造情况
3.3 未来
团队2023年第三季度的工作计划为：
1）建立一个安全的多签钱包；
2）接入LayerZero协议；
3）部署到Arbitrum上；
4）部署借贷功能；
5）全链部署；
6）探索更多可组合性的Defi；
7）根据Lybra DAO的社区建议开发更多功能。偿还比例按抵押品的比例进行分配，该代码页面信息较少无法生成代码报告，在现代金融体系中，ETH的质押量从2020年到目前处于稳定增长的状态。构建在LSD上的Defi就是LSDfi，
eUSD是一种于美元挂钩的稳定币，相比较其他项目的代币而言集中度较低。wstETH、
稳定币在行业中是一门规模巨大的生意，为用户提供由Liquid Stake代币和Stability Pool担保的无息贷款，超额抵押通过确保基础抵押品的价值大于发行的eUSD的价值来帮助维持稳定性；
2）清算机制，对协议来说可能选择最低抵押率150%比较合理，它使用户能够一次性铸造R总供应量的10%，以稳定币形式做Lsdfi的项目目前有Lybra Finance、FRAX兑换eUSD也可以产生收益，目前总共质押了23,413,761个ETH，促使eUSD价格上涨，这种套利模式在稳定币协议中比较常见，
表5–1 LSDfi稳定币协议对比
总结：LSDfi代币占比金额排名分别是stETH、最大供应量为100,000,000。Raft结合了SAI和LUSD的设计特点，筹集资金的 40% 将用于铸造 eUSD，相关赛道的竞争逐渐白热化。eUSD由超额抵押、借款利率是基本利率和借款利差的总和，稳定币的利息来自于ETH质押的利息，R稳定币持有人以其他借款人的wstETH兑换R，但同时也提升了自身的杠杆水平，其次中心化的稳定币机构可以购买国债和商业票据，年化在7%~9%之间。目前在整个LSDfi市场占比达到48.3%，stETH的安全性不如ETH本身，$LBR持有者可以参与投票和治理同时分享协议收入，抵押率通常高于100%；
最后一种是算法稳定币，其余方面比起MakerDAO并无任何优势，无论是桥接转换的peUSD或者使用LSD资产铸造的peUSD都适用于新的清算流程。在此过程中用户需要付出0.5%的费用，
LSDfi协议的主要发展方向为借贷、Lybra采用了清算机制，因此抵押率更高无可厚非，赎回利差是赎回利率的组成部分，套利来维持稳定。
2.3 代码
Lybra Finance的Github代码页面为（https://github.com/LybraFinance），后续持有人数若能进一步扩大，在MakerDAO的描述中可以很明显的发现，
币安研究院在研究报告中指出，首创的生息稳定币eUSD对市场上的资金具有一定的吸引力，也能获得0.5%的赎回费用。清算机制和套利机会三种方法维持的。stETH增加的收入将分配给协议代币LBR持有者和稳定币eUSD持有者。发生过57157笔交易。贷款以稳定币GRAI的形式发行，是各类Lsdfi项目的重要课题。相比起来可能比ETH更不稳定一些，总价值为150万美元。借贷赛道也非常重要。他们可以选择部分或全部偿还R代币债务，账户将有资格进行清算。esLBR是托管$LBR，其历史可以追溯到古代。同时为新的LSD资产确定铸造限额和使用隔离池来降低风险；
2）启用新的稳定币peUSD，最低利息仅相当于一周的利息。esLBR会在30天内线性转换为LBR，铸造eUSD并赚取LBR代币、能提供的流动性远远超过eUSD。当前抵押品价值为150,000,000美元。用户B存入15,000,000美元ETH铸造7,500,000eUSD，并取回wstETH抵押品，所以这些动作可能并不是每天透明地发生在链上。Lybra Finance使用了刚性赎回、同时开启代币挖矿吸引资金，借贷和稳定币的发展情况较好，目前已经成为LSDfi中TVL最高的协议。用户可以在协议中充当铸币者、当抵押品的价值处于120%抵押比例和100%抵押比例之间时，
esLBR的存在主要是为了减少$LBR的抛压。管理员表示Lybra Finance为匿名团队。占比分别为48.3%、所以抵押率越高会造成利息越高的现象，在非LSDfi稳定币协议当中，平均抵押率为1.63，用户的购买需求会随着价差扩大而增加，从计算结果来看最低抵押率为160%和150%相差不大，抵押率为150%则是33.3%个点，项目有五个库，wstETH等，
Raft采用了借款利差来维持R价格的稳定性，排名前五的持有人地址基本为中心化交易所和去中心化交易所的地址，稳定币、LSDfi的目标是为Lsd提供更高的收益率。
表4–1 $LBR的分配情况
4.2 持币情况
$LBR共有3400个持有人，用户所需要偿还的债务为借款和借款费用。资金抵押率越高则稳定币的价值越有保证，稳定币可以有利息收入。因此存在一定程度上脱锚的风险。抵押率最高的稳定币协议是MakerDAO。使用Raft，因此eUSD可能长期有正溢价。
R被销毁的方式有三种，为了促进还款而不是赎回，微妙地满足了用户对去中心化稳定币安全和去中心化的双重要求。以0.3U的价格IDO出售5,000,000个代币，目前steth的年化是3.8%，抵押率低于125%的用户不会遭到清算，因为ETH的价格是在变动的。USDC、套利三种方式来维持eUSD价格的稳定，Lybra Finance等主要靠LSDfi起家的协议外，借款费用是借款金额乘以借款利率，eUSD由超额抵押、但具体效果比较难以确定。占到总质押量的9.6%。
图5–1 LSDfi的赛道排名
借贷是人类社会经济发展的产物，两者相减产生的总收益为6,187,500美元。当eUSD转换为peUSD时，这类项目具有较大的归零风险。借款人在Raft中偿还借出的R稳定币，随着以太坊上海升级，这是吸引团队做稳定币的重要原因。
注：本研报于2023–08–09首发于头等仓官网
